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身分證汽車貸款網中藥材漲價再度全面提速 10股最受益
生意社11月15日訊近一個月以來，片仔癀(600436,股吧)、同仁堂(600085,股吧)等老字號中藥企業，紛紛宣佈對其獨傢品種提價。這背後是以野生中藥材為主的原料資源價格的加速上升，而且這一趨勢還將延續。未來高端中藥將會長期提價，特別是品牌企業的獨傢品種。雖然提價為握有高端獨傢品種的企業帶來瞭持續的高收益，但野生中藥材資源的可持續利用已令人生憂。在中藥協會中藥材信息中心副總經理賈海彬看來，我國中藥企業必須走可持續發展道路，打通產業鏈，在品種規劃時候，反哺資源種植。近一個月以來，片仔癀、同仁堂等老字號中藥企業，紛紛宣佈對其獨傢品種提價。這背後是以野生中藥材為主的原料資源價格的加速上升，而且這一趨勢還將延續。“未來高端中藥將會長期提價，特別是品牌企業的獨傢品種。”長期從事醫藥投資研究的德傳資本董事長薑廣策向上海證券報預測。雖然提價為握有高端獨傢品種的企業帶來瞭持續的高收益，但野生中藥材資源的可持續利用已令人生憂。正在全國進行中藥材資源普查的中藥協會中藥材信息中心副總經理賈海彬告訴記者，僅以雲南白藥(000538,股吧)中的一味藥材金鐵鎖為例，以往年產量在2000噸左右，去年產量落到瞭600噸，今年可能200噸都不到。雖然高端中藥品種的需求穩定增長，但若不及時進行資源反哺，企業未來可能不得不面臨縮產。提價態勢不改在賈海彬看來，每年四季度，滋補季到來，阿膠、牛黃丸等傳統中藥材進入密集提價區間，“而且市場接受度也很高。”就長期趨勢而言，天地網董事長龍興超認為，野生中藥材的漲價態勢會持續很久，資源類品種的上漲有可能再持續20至30年。他以雲南白藥中一味藥材重樓為例，在2000年，重樓的單價在14元/公斤，到今年，雖然已有人工種植，還是漲到瞭320至330元/公斤。記者在采訪中瞭解到，在此態勢下，發改委等國傢相關部門也開始對資源緊缺的現狀有所認識，並對部分獨傢中藥品種的價格進行瞭一定的調整，放開管制，特別是對一些野生資源品種的藥品價格松綁，給企業定價權。知情人士對記者表示，“未來國傢將實現獨傢中藥品種價格的回歸，特別是個別大品種，價格管理將逐步放開。”獨傢品種為王據賈海彬介紹，今年以來，在遊資炒作被擠出，貿易商為回避風險，不再囤貨的背景下，我國中藥材的價格有所穩定。唯獨野生類中藥資源仍處於上升通道。同仁堂的安宮牛黃丸、東阿阿膠(000423,股吧)的阿膠、以及片仔癀的提價都是成本推動。事實上，新醫改開始實施之後，“安全、有效、方便、價廉”已成為政府對藥品提出的要求。在“價廉”方面，政府已數十次出臺降低藥品價格的文件。多年來，普藥經過多輪的降價政策轟炸，其利潤已非常有限，甚至有些藥企已經處於生死存亡的邊緣，而獨傢品種在價格方面卻並沒有太多顧慮。一位排名靠前的行業研究員指出，從這些獨傢品種的銷售收入來看，復方丹參滴丸、婦科千金片（膠囊）、雲南白藥（膠囊、膏、酊、氣霧劑）等都取得瞭不俗的成績，而它們在相關公司整個業務中所占的比例都在20%以上，有些甚至達到90%.“這些品種提價的一個基礎是，都不在醫保范圍內，這樣企業擁有更自由的定價權。隻要市場接受，就可以提。”在該研究員看來，像江中藥業(600750,股吧)的參靈草，就賣到瞭8000多元一盒，市場銷售就在穩定提升。“參靈草是江中藥業2010年推出的新產品，其被公司定位為邁向年銷售100億的關鍵產品。”亟須反哺資源盡管一再提價，但這些高端品種在市場的銷量卻在節節攀升。據龍興超觀察，這些昂貴的中藥，很多被當作送禮佳品，在北上廣等發達地區銷售都在顯著增長。此外，他認為，在我國的中藥藥品質量不斷提升的基礎上，我國的中藥產業將上升為國傢層面的特色經濟體系。“中藥產業的規模巨大，而中藥資源是非常珍稀的，未來中藥成本隻會不斷上漲，但隨著惠民、以及出口海外戰略的突破，我國中藥產業將成為國傢經濟戰略產業。”他表示。在賈海彬看來，我國中藥企業必須走可持續發展道路，打通產業鏈，在品種規劃時候，反哺資源種植，否則未來恐將陷入被迫縮產乃至停產的惡性循環。千金藥業(600479,股吧)（600479）：營銷改革逐漸成效，積極開拓中藥健康產品市場公司未來戰略規劃和經營思路較為清晰。公司戰略經營目標是在“十二五”期間使總營收達到50億，這將通過加強現有中藥、化學藥、藥品批發貿易系列，拓展藥飲、藥食、藥用等中藥健康衍生產品，爭取成為國內女性健康領域的標桿企業；中藥健康產品是未來一大發展重點之一。我國保健養生健康領域空間十分巨大，而公司作為婦科第一品牌，競爭優勢比較明顯。公司已經啟動香包、食品、洗手液等新品試點銷售，同時計劃將與其它公司合作共同開發大健康產業；銷售調整開始有所成效。今年1季度業績繼續出現調整主要系控制發貨、去年同比基數較高等因素。實際上，經過半年以來的營銷改革，千金片和膠囊終端價格維護取得瞭較好成果，未來公司將強化在第三終端的拓展力度。從4月情況來看，千金片和膠囊同比已有較大增長，預計未來將逐漸好轉；維持推薦評級。總體來看，公司主打品種千金片今後銷售額將有明顯恢復，同時積極開發中藥健康產品，在營銷渠道日益優化的情況下整體增長前景向好。我們預計公司11-13年EPS 分別為0.39、0.50和0.65元，同比分別增長37%、29%和29%，維持推薦的投資評級。（中投證券周銳餘方升）康美藥業(600518,股吧)（600518）：全中藥產業鏈一體化效應逐步顯現定向增發預計年內完成。本次定向增發主要涉及產能、渠道和品牌三個方面。我們認為對於古井貢酒(000596,股吧)（000596）這樣的中檔白酒公司提高鋪貨率是非常重要提升銷量手段，因此產能提升對公司是有戰略意義的。隨著收入規模的擴張，品牌影響力對渠道銷售也有直接影響。公司計劃投入6.5億元用於提高品牌價值，提升全國范圍內的品牌影響力。6、調高11年業績增速至94%.基於一季度業績的高增長，我們上調公司盈利預測值。預計古井貢酒全年收入28億元，其中白酒收入26.5億元，預計11年業績增長94%，11年EPS2.39元，對應11年動態PE32.6倍。公司未來三年業績復合增長在60%以上，PEG估值小於1，調高公司評級至“短期_強烈推薦，長期_A”。（國都證券王明德）紅日藥業(300026,股吧)（300026）：中藥配方顆粒有望成為公司增長的重要引擎盈利預測與評級：我們上調預計公司2011-2013年EPS為1.43元、2.04元、2.75元，以22日收盤價42.56元計算對應的PE為30倍、21倍、15倍，我們認為配方顆粒市場空間增長迅速，配方顆粒有望保持快速增長，血必凈和中藥配方顆粒將成為公司業績的兩大引擎；公司後續產品豐富，有3個一類新藥在研項目，氯吡格雷等新品種明年將加入產品序列；同時，公司還有進一步外延式擴張的可能。我們給予公司6個月目標價57元，對應2011年PE為40倍，上調公司評級至“買入”。（東海證券袁艦波劉宇斌）江中藥業（600750）：OTC成本壓力猶存，保健品看點頗多復方草珊瑚含片和亮嗓增長平緩。2010年公司的復方草珊瑚含片收入約為2.3億元，同比增速為5%.目前我國的咽喉藥物市場規模相對較小，主要市場份額被金嗓子喉寶、西瓜霜和復方草珊瑚含片所占據。我們認為未來幾年公司咽喉藥物的增長率將在5-10%之間。保健品是未來公司的戰略重地。公司的主要OTC 產品健胃消食片和復方草珊瑚含片（以及亮嗓）預計未來短期內將分別受到來自成本和行業市場規模的限制，不會取得高速的增長，但會為公司提供可靠的利潤保障。公司的保健品是未來的投資亮點。初元產品調整，進入增長新階段。公司的初元系列復方氨基酸產品2008年正式投放市場，當年的收入為4900萬元，2009年收入達到瞭2.01億元，同比增幅為308%，2010年收入為2.25億元，同比增長12%.目前，鑒於多肽良好的生物利用度，公司已將初元改造為瞭多肽產品，目前市場上的初元產品已經為多肽產品，並調整瞭宣傳策略。目前初元有普通型和加強型兩種規格的產品，目標市場為住院病人，公司產品更註重治療效果，而非單純的禮品。目前初元是市場上僅次於腦白金的保健品，我們認為2011年公司在調整瞭初元的產品性能和宣傳策略後，銷量會有比較明顯的增長，我們預計2011年初元的增速將達到35%左右，銷售額在3億元左右。參靈草定位高端人群，2011年或有較高增速。公司的參靈草口服液是西洋參、靈芝和冬蟲夏草的提取液。主要功效在於提高人體免疫力、抗疲勞和延緩衰老。該產品定位於高端人群，價格較高，200ml/瓶，10瓶/盒，8150元/盒，具有一定奢侈品屬性。根據福佈斯2010年《中國私人財富白皮書》報告，2010年中國大陸地區千萬富豪數量超過38萬人，這些人群將是該產品的潛在消費群體。參靈草2010年正式投放市場，在北京、上海和南昌銷售，2010年的銷售額約在2000萬元左右，2011年預計將在全國多個省市投放，銷售額將有較大的增長，是公司的增長亮點之一。新產品市場測試，保障公司長遠發展。公司的銳潔消毒濕巾是與軍事科學院合作研發的產品，產品在消毒方面具有良好的效果，公司將在2011年完成該產品的市場測試工作。中國的濕巾市場處於高速發展的階段，未來公司產品或憑借獨特的功能在該市場取得一席之地。同時，公司的新產品樸卡酒也將在2011年進行市場測試，該產品是由純枸杞釀造的白酒，具有保健酒屬性，未來將采取差異化競爭的策略。此外，公司將利用增發募集資金進行乳酸菌素項目的建設，該藥物主要用於腸道消化問題的解決。盈利預測與投資評級。我們預計公司2011-2013年每股收益為1.02元、1.29元和1.53元，對應動態市盈率為28倍、22倍和19倍，公司在OTC 藥物領域具有良好的品牌效應，2011年主打產品可能經歷一定的調整，但是保健品頗具看點，我們維持對公司“謹慎推薦”的投資評級。（中郵證券邵明慧）中新藥業(600329,股吧)（600329）：聚焦中藥領域，速效實現高增長核心品種速效救心丸進醫院渠道開始放量。速效救心丸之前一直在藥店進行自然銷售，在醫院的銷售收入隻占總銷售收入的15%.公司2011年對醫療機構單設瞭150粒裝的產品，新建瞭400多人的銷售隊伍主攻醫院，隨著2012年招標的順利開始，招標結束的地方增速都在100%，前4個月速效救心丸總體增速已達19%，毒膠囊事件的發生也會對速效救心丸產生一定推動作用，全年增速預計達到20%.子公司亮點多。中美史克一季度貢獻利潤達6000萬元，由於今年不打算再投入牙膏的廣告，今年一季度已經開始比去年同期增加瞭約2500萬的投資收益，預計全年中美史克貢獻投資收益將有1.2億元。公司持股51%股權的賽諾制藥由於去年新版GMP 認證的影響導致停產，目前剛恢復生產已經開始滿負荷運營。華立達藥業多西他賽新產品今年上市，也將逐步貢獻收益。聚焦中藥領域，壓縮商業，發展工業：公司是以中藥創新為特色的公司，擁有的優質產品眾多，之後可能會收購中藥註射劑和藥品相關領域。公司聚焦中藥同時剝離化學藥，是公司的長期發展戰略，也是集團對公司定位中藥創新領域的一次整合，不排除未來將會進一步集團內部整合的動作。公司未來會逐步壓縮商業規模。盈利預測。預測2012、2013年自營凈利潤2.4億、3億元，含投資收益凈利潤3.6、4.4億元，同比增長44%、22%，對應EPS0.48、0.59元。對應當前PE22倍、18倍。給予公司“增持”評級，目標價13元。（宏源證券(000562,股吧)黃立軍）太極集團（600129）：困難期已經過去審批簡單、發行速度快。在中國銀行(601988,股吧)間市場交易商協會註冊後就可發行，不像公司債，需要層層審批；信貸規模不受限制，隻需要維持在企業凈資產40%的范圍內；利率市場化定價。利率一般低於銀行同期貸款利率的2%左右，且發行期內不受銀行利率浮動的影響；可免擔保。發行公司可視自己的實際情況決定是否是需要提供擔保，是否是需要提高自己企業的信用等級；不會因為債務融資工具的使用而導致股權的稀釋等。解決財務費用“新路徑”。從以下兩個方面降低財務費用：一方面是降低銀行貸款數量。通過土地拆遷補償還銀行貸款，近2-3年將獲得近20億土地拆遷費（首批出讓土地78畝多，政府總包幹價為7824萬元，每畝折合100萬元）（詳情請見深度報告）；另外一方面通過中期票據的低利息屬性，從而降低財務費用。銀行借款年利率一般約為9.2%，中期票據年利率約為6.5%（具體利率是由市場決定），同等金額情況下財務費用將下降20-30%.我們認為：以前是通過短期融資（期限為1年）解決資金瓶頸，但中期票據期限為3-5年，同時還具有利率優勢，將是後期公司融資路徑之一。置換高息銀行貸款，從而實現改善融資結構。目前，公司的融資主要通過銀行貸款獲得，融資渠道單一，風險集中。本中期票據的發行將用於逐步擺脫融資單純依靠銀行的局面，提高直接融資比例優化融資結構。12年1季度銀行貸款餘額31.04億元。公司計劃本次募集資金的1.8億元用於置換銀行貸款。估值分析與投資策略。據核心產品預測：2011年、2012年、2013年的EPS分別為0.08元、0.23元、0.35元，對應PE分別為92X、32X、21X.我們認為：公司前幾年的困難期已經過去，12年看點主要有以下兩點：盤活土地資產與發行中期票據，從而實現降低財務費用目的；成熟產品尋找新賣點、新產品天膠等上市，有利於增厚業績（我們認為：12年公司業績可能是前低後高）。給予“買入”評級。（西南證券(600369,股吧)梁從勇）康美藥業（600518）：全面進入大醫療健康產業投資建議：增持，目標價18元。公司目前正向中藥材綜合流通商全面轉型，中藥飲片和紅參將持續高增長，作為行業整合者，公司將繼續在高速發展的中藥材行業無邊界擴張。同時，下遊產業鏈的拓展，在與現有主業發揮協同作用的同時，也使得公司能充分享受醫院產業的巨大發展空間，啟動新的增長點。我們認為此次全面進入醫療健康產業將提升公司估值。預計2012-2013年公司EPS為0.69元，0.90元，給予2012年業績25倍PE，目標價18元，建議增持。（國泰君安李秋實）片仔癀（600436）：外銷片仔癀提價，業績小幅提升外銷片仔癀提價符合預期，小幅提升業績。公司公告從2012年7月1日起調高片仔癀出口銷售價格，每粒平均上調6美元，調價後外銷每粒36美元調價幅度20%.由於片仔癀原材料中3%為天然麝香有稀缺性，原料中占比85%的三七今年價格處於高位，因此漲價在預期之內，我們預計此次外銷片仔癀提價，有望小幅提升業績。聯手華潤集團，產品整合值得期待。我們持續看好公司與華潤的合作，之前公司與華潤成立合資公司，註入尚未盈利的四個普藥產品和四個片仔癀系列產品，華潤承諾三年內銷售額達2億，作為回報華潤在實現上述目標後可獲得兩年的獨傢收購談判權。我們認為公司此舉一方面可以借力華潤強大的渠道實力彌補自身的營銷短板以做強旗下產品實現收益，另一方面，基於華潤三九(000999,股吧)和東阿阿膠之前的成功，或有的要約收購可能給公司未來的前景增添想象空間。日化藥妝業務蓄勢待發，開辟贏利新路徑。2011年底公司的片仔癀深養系列牙膏正式上市，牙膏的剛性需求、消費需求升級趨勢和品牌宣傳的持續誘導使得高端功能性中藥牙膏這一細分行業實現瞭快速的增長。我們認為，片仔癀深養牙膏借力片仔癀的品牌效應輔以功效宣傳有望實現快速的增長成為公司新的贏利點財務與估值我們認為此次提價隻涉及外銷片仔癀，提價短期對銷售有一定影響，且成本也有上漲，因此我們小幅上調公司盈利預測，預計2012-2014年EPS 分別為2.31元、2.64元和3.06元。根據DCF 估值，對應目標價為87.97元維持公司增持的投資評級。（東方證券江維娜）同仁堂（600085）：百年老店，煥發新生機公司發展進入良性軌道，現金激勵已顯現作用。從2007年開始，公司業績穩定增長且增速逐步加快，營銷體系搭建基本完成，同時伴隨著2011年現金激勵計劃的出臺，公司和控股子公司同仁堂科技的利潤增速分別達到28.68%和25.24%，創近年來利潤增速新高，激勵作用開始顯現。品牌維護與創新：讓其煥發新光彩。我們註意到，同仁堂集團帶領下屬子公司不斷加大對本品牌的維護和創新，一方面提高維權力度，將品牌保護工作納入幹部考核體系中，各種盜用同仁堂品牌的事件正得到有效遏制，另一方面提高廣告等費用，在弱勢地區努力提高認知度。同時我們認為，未來健康藥業和同仁堂國藥的繼續發展將如同雲南白藥品牌下的牙膏和透皮等產品一樣提升同仁堂的品牌價值，這將持續惠及上市公司的藥品業務。藥店並入後時代：坐堂醫引領傳統中成藥走向繁榮。公司官網顯示2012年1月份，商業公司銷售收入和利潤分別同比增長29.6%和55.3%，我們預計同仁堂商業未來有望保持快速發展，不僅直接提升上市公司整體業績，也間接推動公司制藥業務的發展。中醫坐堂醫重新開放意義重大，以同仁堂為首的特色中藥店將開始聚攏更多人氣，而中醫師的普及教育將帶動更多中成藥品種為大眾所接受，傳統中成藥有望迎來新繁榮時代。財務與估值我們預計公司2012-2014年每股收益分別為0.44、0.57、0.71元，目前股價已反映公司業績拐點向上，未來同仁堂品牌將逐步升值，同時坐堂醫的發展將可能為傳統中成藥的發展註入強心劑，這兩點有望成為業績超預期發展的關鍵，我們將密切保持跟蹤。公司歷史估值水平一直較高，三年滾動市盈率在35倍左右、兩年滾動市盈率在39倍左右，據此我們給予2012年37倍市盈率，對應目標價16.3元，首次給予公司增持評級。（東方證券李淑花）紫光古漢(000590,股吧)（000590）：以古漢養生精為核心發展中藥保健產業衡陽制藥重組將使公司擺脫發展包袱衡陽制藥承擔瞭公司西藥業務的生產，西藥業務近三年維持在9000萬左右，收入占比35%左右，2010年年報顯示，衡陽制藥全年虧損946萬元。2010年12月30日公司與山東魯抗辰欣藥業、衡陽市同德祥共同簽署《合作框架協議書》，擬對衡陽制藥進行股權重組，公司和同德祥藥業將成為參股股東。隨著衡陽制藥的重組，公司將西藥大輸液業務剝離，公司的管理費用有望下降。從以往的數據看，衡陽制藥的管理費用約占公司管理費用的2/3.如果下半年剝離衡陽制藥，公司的管理費用將至少下降30%以上。投資建議：未來六個月內，給予“跑贏大市”評級公司10年實現EPS為0.23元，預計公司11年實現EPS為0.43元，以4月18日收盤價15.45元計算，靜態、動態市盈率分別為66.52倍和35.54倍。
新聞來源http://news.hexun.com/2012-11-15/147984475.html
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